日前，据第一网贷数据显示，3月份全国P2P网贷成交额581亿元，在新年连降二个月之后，环比爆增44.55%，创出历史新高。整体看来，国内p2p行业交易规模正在快速增大，投资人与借款项目竞相飙涨。相比而言，道口贷虽然成交额达到1.58亿元，也仅仅只算是刚上路。

　　硬币都会有另一面！行业成交火爆背后，是越来越多的P2P平台，开始为找不到足够的优质借款人而苦恼。供给与需求做为P2P平台的两端，后者，正在面临更大的挑战。

　　运营一家P2P平台，经常做的，就是在投资人收益、融资人成本之间小心翼翼的平衡，在这里有个术语表达叫“痛苦指数”，意思是平台在筹资能力与融资压力之间所做的痛苦平衡，非常形象。无疑，目前大量平台的“痛苦指数”偏向融资压力这一边。

　　在整体产能过剩的经济背景下，找到投资盈利的项目难度很高，与之伴随的则是无法创造有效投资需求，加之在经济下行的大背景里，优质借款人成为严峻挑战。

　　传统上，大部分P2P平台以小额贷款公司、大型担保公司等渠道为主要借款端来源，或者以基建项目、二三线房地产为构成的信托项目为借款来源，随着经济的下行，越来越多的借款项目风险正变的隐蔽而复杂。

　　从2014年上市银行年报也可以看到，出于政策调控或风险控制的考虑，大多数银行在限制性行业和不良贷款“高发区”的资金投放上都趋向于保守，有意控制敏感领域的信贷额度。相对应的，则是很多项目纷纷被推向民间借贷市场，既P2P平台，在这种大背景下，大批通过小贷公司、融资性担保公司、非融资性担保公司而来的借款需求，鱼龙庞杂，层层转向P2P平台，而哪些层层转包的次级债，风险未必都能看得清看得懂。

　　对于企业而言，所谓的融资渠道，无外乎通过银行间接融资，或者通过资本市场、民间金融市场直接融资，监管层对提高直接融资比重的呼吁与支持也由来已久。尽管股市一直被诟病重重，但资本市场仍然是一个相比更有效率和更为健康的直接融资市场，在这里，股市以相对市场的方式进行着资金配置，同时用市场的涨跌来消化着风险。

　　而在大量充斥着担保、兜底等刚性兑付的P2P行业，则仍然是一个非常规的金融市场，对风险的揭示与释放处在初级阶段，典型的如拿着卖白面的钱承担卖白粉风险的担保公司们，以及有着高收益低风险预期的投资人们，整个市场还只是一个半吊子的次级债市场，只有风险积累没有风险释放。而在担保、抵押层层的转包后，逐渐叠加成了低效率的融资市场，还远远没有达到P2P本有的高效特点。

　　所以，在这种背景下，快速膨胀未必是好事。

　　虽然投资人与投资金额的膨胀值得欣喜，但驱动这个行业健康前行的，绝对不是投资人热情或者对高收益的追捧，而是实体经济中嗷嗷待哺但没有被合理定价的借款群体，尤其是优质而还没被满足的借款需求，这不是“先有鸡还是先有蛋”的问题。

　　优质项目的缺乏，会让资产端的竞争越来越激烈，而对于借款人的竞争，如果对规模和速度盲目追求，势必会导致贷款标准的降低，进而导致坏账，这也是次贷危机的前车之鉴。

　　未来，依靠大数概率，小额信贷坏账率或许仍然可以被控制在一定比率里，而大单的借贷项目，由于过于集中，则可能成为一个个雷区，让出借人无法安心入睡。这也是供应链金融成为今年P2P市场热点话题的一大原因，大家都开始将目光瞄向哪些能够控制风险，看得懂风险的业务，供应链金融只是其中一个选择。

　　由于供应链金融是基于真实的贸易背景，资金流向透明，通过核心企业对于上下游供应商信用水平起到支撑作用，虽然风险并非最低，但已经相对能够看得清楚控的明白。

　　总之，不管成交额有多大，放得出去还要能收得的回来。寻找来源去处看得明白、风险看得懂的借款项目，是在经济严峻环境下生存下去的必然趋势，转给投资人的，应该是哪些能让自己睡的着觉的资产。

　　p2p行业虽处风口，但不妨小心翼翼躲在大风口之外，避免自己被市场虚火所左右，小心翼翼的避免被卷入一些无法持续的规模竞争，或者注定只是幻象的概念。长期看，增速趋缓、利率下行是大势所趋，整体宏观经济环境使然，有平台逆势加息或者天量成交的现象，可能将一去不复返！

　　对于投资人而言，还是那句话，虽然低收益未必是低风险，但高收益一定有高风险，小心为之！

责任编辑：王超