周二（美东11月14日），全球最具影响力的四家央行的行长将齐聚一堂，讨论政策沟通问题。德拉吉、耶伦、黑田东彦和卡尼将参加欧洲央行会议，探讨政策沟通，高盛表示，政策声明比经济展望对市场的影响力更大。

　　据彭博社报道， 高盛集团的经济学家们正给他们竖起大拇指。欧洲央行行长马里奥·德拉吉将在法兰克福主办会议，与美联储主席珍妮特·耶伦、日本央行行长黑田东彦和英国央行行长马克·卡尼会面。这些肩负着全球经济总量一半的货币政策领导人将在这一专题讨论会上探讨信息沟通对政策效果和声誉有哪些影响。

　　以Jan Hatzius为首的高盛经济学家研究了这四家央行近15年以来的事件以及市场的反应。

　　Hatzius将在为期两天的此次会议上发表讲话。Hatzius的同事Nicholas Fawcett在报告中指出，总的来说，他们“在传达政策信息方面相当成功”。

　　“尽管不难发现几起意料外的沟通事件，但我们发现，市场密切地倾听央行官员的表态，主要关注他们在货币政策方面的指引，而非经济展望。

　　高盛全球投资研究曾几何时，除了设定利率以外，公众对央行所知甚少。过去20年的大多数时间里，各家央行都在力图增强透明度。由于全球金融危机迫使他们采取例如负利率和量化宽松等富有争议的措施，他们大大地加大了提高透明度的努力。

　　但并非一切都按计划进行。时不时地，出乎投资者意料的央行官员言论被视作暗示政策变化，在市场掀起波澜，其中包括2013年美联储引起的“减码恐慌”，以及今年德拉吉说“通货再膨胀力量正在起作用”之后欧元的飙升。

　　卡尼的利率指引也受到了批评，英国央行对脱欧的经济影响的预测同样遭到了政界的攻击。德拉吉和卡尼都曾在高盛任职。

　图注：深蓝色是央行声明，淡蓝色是会议纪要公布，两者对市场的影响；从左至右：美联储、欧央行、英央行、日本央行

　　高盛发现，美联储、欧洲央行和英国央行的政策决定和新闻发布会往往会在一个窗口期内引发关键资产的价格出现异常波动，对金融状况的影响会在随后的几天内持续。

　　与之相比，市场对日本央行事件的反应相对较小，但仍然明显大于一般水平。

　　随后，该机构分析了股票和债券收益率面对央行消息时出现的波动。若两者反向运动--如果政策收紧或放松时，此种状况符合预期--被称作“政策”冲击。而若两者同向波动，则高盛将其称作是“增长”冲击。政策冲击出现的频率要高得多。

　　高盛谈到了央行行长们高调的新闻发布会，也考虑了投资者是更关注央行发布的政策声明，还是行长的公开露面。答案是：要看情况。

　　“美联储的政策声明往往比新闻发布会影响更大，”报告称。“而欧洲央行和英国央行的情况则相反”。

责任编辑：松崎