资管新规颁布之后，商业银行纷纷加大了对净值型理财产品的研发与推广，推出了一批符合资管新规要求的净值型产品。

　　平安银行“平安财富－180天成长(净值型)人民币理财产品”该产品期限为20年，每自然日为理财产品申购、赎回的开放日。每180个自然日为一个投资子周期，即该笔认/申购的投资到期日为T＋180日。起购金额为5万元。

　　该产品专设投资经理，可以大幅提高管理透明度。安信证券银行团队指出，以往由于银行理财采取“资金池”操作模式，期限错配，每个理财产品并没有公布专门的投资经理。而净值化产品的关键要素之一便是设立投资经理，投资者可以根据投资经理过往投资业绩和在行业内的声誉自由选择理财产品。平安银行此次新发行的产品效仿公募基金运作模式，专设投资经理，明确投资经理的投资策略以及以往投资业绩曲线，是产品管理转型之举。

　　该产品盈利由管理费、销售费用、托管费用构成。据安信证券银行团队介绍，以往银行理财产品主要赚取超过预期收益率的超额利差部分，而平安银行该款新产品明确规定管理费率不超过0.3%(年化)、销售费率不超过0.5%(年化)、托管费率不超过0.04%(年化)。这三块费用构成了银行的盈利来源，真正做到每只产品募集的资金单独管理、单独建账、单独核算。

　　资管新规明确规定，“金融资产坚持公允价值计量原则，鼓励使用市值计量。符合一定条件的，可按照企业会计准则以摊余成本进行计量。”安信证券银行团队指出，平安银行此款产品顺应新规要求，在产品说明书中明确披露估值方法，有利于稳定市场预期，打破刚兑的束缚。

　　兴业银行“天天万利宝稳利1号(12M)”产品该产品存续期限为10年。产品成立以后，每日开放申购，客户持有的理财产品将在一个投资周期(12个月)结束后自动全额赎回(客户购买后，不必主动提出产品赎回申请)，遇节假日顺延至下一工作日。

　　银行参与该产品超额收益业绩报酬分成。该款产品披露的业绩比较基准为5.2%至5.4%。如果到期年化净收益率低于5.2%，管理人不收取投资管理费；到期年化净收益率如果高于5.4%，则超额业绩报酬的70%归属客户。该产品明确披露产品的投资方案:投资于货币市场工具占比为57.83%，非标资产占比28.2%，债券占比13.85%，剩下的以现金方式持有。

　　但资管新规同时规定:“资产管理产品直接或者间接投资于非标准化债权类资产的，非标准化债权类资产的终止日不得晚于封闭式资产管理产品的到期日或者开放式资产管理产品的最近一次开放日”。安信证券银行团队就此指出，如果该款产品是符合资管新规要求的净值型产品，那么，兴业银行必须保证所投资的非标资产期限短于1年，这对投资将是极大的考验。

　　华宝证券分析师杨宇、蔡梦苑指出，在去年11月资管新规征求意见稿发布后，理财产品就开始出现期限延长的趋势:1－2年期、2－3年期以及3年期以上产品发行数量上升，尤其是1－2年期的产品上升幅度最大。“拉长期限一方面可以减轻过渡期内滚动续接资金的压力，另一方面也符合投资非标需要期限匹配的监管要求，未来理财产品期限延长的趋势是确定的。”

　　南京银行“创鑫财富牛致远1年定期开放”产品　该产品存续期限为5年，按年开放申购赎回，起购金额分为20万元和100万元两类，主要面向高净值客户。

　　安信证券银行团队指出，该产品的估值方法与资管新规相对应。例如，银行间债券市场交易的债券，以中央国债登记结算有限公司每日公布的净价估值参考价格为准，应收利息按债券发行利率逐日计提，计入理财产品的当日净值。

　　按照资管新规的要求，金融机构在发行资产管理产品时，应当向投资者明示资产管理产品的类型，并按照确定的产品性质进行投资。安信证券银行团队指出，“此款新产品为提前应对资管新规，一方面在产品说明书中明确产品类别为"固定收益公募产品"；另一方面，投资范围明确为债权类资产和权益类资产，且债权类资产中包括到期日早于产品下一开放日的非标准化债权，债权类资产投资比例为80%至100%。”

责任编辑：方杰