着力提升金融服务实体能力

　　近年来，随着中国金融体系不断膨胀、资金“脱实向虚”日益显现，如何引导资金流入中小企业、让金融更好地服务实体，越来越关乎经济大局，成为施政者必须思考和致力的方向。

　　国务院金融稳定发展委员会日前召开第二次会议，对当前经济金融形势进行了分析，重点研究进一步疏通货币政策传导机制、增强服务实体经济能力的问题。无独有偶，在上月底召开的中央政治局会议上，明确提出把防范化解金融风险和服务实体经济更好结合起来，坚定做好去杠杆工作，把握好力度和节奏，协调好各项政策出台时机。

　　决策层密集研究让金融服务实体经济，因为这个问题当下显得特别迫切。近年中国货币政策一直偏宽松，2017年之前，中国的M2（广义货币）增速一直保持在12%左右，余额从2007年的47万亿元增长到如今超过170万亿元，与GDP比重显著高于其他国家平均水平。这也引发了中国金融系统的膨胀，其中2016年中国金融业增加值占GDP比重一度达到8.3%，这个数字已经超过了美国和日本。

　　然而在货币宽松之下，资金并没有很好地流向实体经济，尤其是急需信贷资源的中小企业，中小企业融资难、融资贵问题持续存在。这其中一大原因是资金在金融体系空转，即所谓的脱实向虚。比如，银行通过理财产品吸纳巨额资金，将其中不小的比例委托各类基金公司打理，基金公司拿到钱后，再投向银行的同业存款、同业票据以及通过参与上市公司定增等方式，流入二级市场，而上市公司同样有巨额资金流入银行理财。

　　因此，引导资金流入实体经济，尤其是中小企业，疏通货币政策传导机制十分重要。这就需要综合运用多种货币政策工具，加强流动性管理，其中至为重要的一点就是改“大水漫灌”为“精准滴灌”。今年以来，央行三次定向降准，引导金融机构将新增信贷资金更多地投向小微企业，降低小微企业融资成本；今年6月底又联合五部委出台《关于进一步深化小微企业金融服务的意见》，促进金融机构加大对小微企业支持力度。

　　这些举措的效果也逐步显现，央行数据显示，上半年对实体经济发放的人民币贷款增加8.76万亿元，同比多增5548亿元，其中工业中长期贷款增速明显提高，同比多增1069亿元，服务业中长期贷款平稳较快增长。对于小微企业而言，6月末贷款余额16.36万亿元，同比增长16.3%，占全部服务业企业贷款的三成多。

　　同时，金融机构不愿意对中小企业放款，除了成本、风险偏高等全世界范围内共性的原因外，中国银行业还带有某种垄断文化的后遗症，市场化不足，对于民营企业与小微企业贷款要求过于苛刻，激励机制存在歧视性。此时，应趁机进行制度性建设，如合理确定普惠型小微贷款价格，逐步降低对抵押担保和外部评估依赖，从源头上降低小微企业融资费用负担。

　　对于实体经济，尤其是中小企业而言，融资渠道过于单一也是问题所在，目前来看，中小企业资金需求基本上只能依靠间接融资。因此，当前急需通过多层次资本市场建设，为企业提供更多的融资机会，这些举措包括完善新三板和地方股权交易市场建设，积极支持符合条件的企业通过资本市场进行股权融资；进一步简化中小企业股份转让许可，完善融资制度安排，创新融资品种和服务。

　　实体经济不仅为中国提供了最多的就业岗位，也在促进经济增长、加快创新等方面发挥着重要作用。金融的根本属性就是服务实体经济，过去一段时间中国在这方面出了些问题，如今已到了不得不改变的关键时期。

责任编辑：松崎