2020金融科技发展论坛于6月20日通过在线直播方式召开【专题】。来自经济、科技、金融等领域的著名学者与您云端相聚，共议“金融科技与经济复苏”。本次论坛由国家金融与发展实验室指导，腾讯金融研究院与金融科技50人论坛联合主办。

国家金融与发展实验室副主任、北京立言金融与发展研究院院长杨涛从宏观和微观两个角度探讨金融科技如何助力实体经济。

杨涛认为，在宏观方面，为了适应党的19大提出提高全要素生产率的要求，金融业也需要推动自身生产效率改善。对此需首先厘清原有的金融业全要素生产率的变化规律。在明确过去信息技术的影响轨迹基础上，再分析加入全新的金融科技要素将带来的影响，从而得出更完善的理论与实证分析，进而指导金融科技在金融业的进一步应用。

他认为，金融科技对金融业全要素生产率的影响有两条线索。一是金融科技的技术和业务创新，可以直接影响金融业相关变量，如改善产出效率，提升服务效率与质量，拓展服务边界等。他还认为金融科技创新有利于解决信息壁垒及信息不通畅等问题。二是金融科技从还可以间接影响金融业。如通过服务和引导数字经济快速发展，将带动经济与产业领域全要素生产率的提升，反过来对新金融形成需求拉动，从而形成良性循环。

在微观方面，杨涛谈到金融科技在解决小微融资难题方面的应用。根据央行研究局课题组《小微企业融资的国际比较与中国经验》等国内近期研究成果，杨涛指出，在解决小微金融问题上，有五个方面的判断，一是需进一步明确小微金融发展的核心目标次序；二是当前小微金融发展中的矛盾，已经逐渐从供给方转向了需求方；三是支持小微企业真正练好发展“内功”，才是政策着力的根本；四是需要创造和完善小微金融健康发展的土壤与环境要素；五是要充分关注金融之外的其他影响要素。

最后，杨涛归纳到，金融科技可以从四个方面有助于上述问题的解决。一是在供给层面，通过推动机构数字化与产品线上化，降低成本并提高效率，同时助力新型直接融资等结构优化；二是在需求层面，金融科技可以为小微企业进行数字化赋能，提升内生发展能力；三是优化小微金融“土壤”，如完善综合风险管理与保障机制等等；四是在其他要素层面，利用新技术为小微企业降低运营成本、改善营商环境，尤其是解决小微企业应收账款的困境。

【杨涛发言全文】

谢谢主持人！我谈一点自己的学习体会，供大家参考。

当我们谈到金融科技助力实体经济的时候，有不同的视角，也涉及到种种不同的问题，既有短期的问题，也有中长期的问题。但是，当前经济复苏当中的短期化、新常态的问题，在中长期会不会常态化？基于这种视角，无论从宏观层面还是微观层面，我们考虑问题的重点，都需要有所调整。

今天，我重点选择两个视角，一是从宏观层面看，金融科技跟全要素生产率究竟有何关联；二是是从微观视角看，金融科技如何真正解决小微金融的难题。

首先从宏观视角来看，金融科技是否真正有助于提升金融业全要素生产率？谈到全要素生产率的时候，先要从经济的角度出发。党的十九大报告提出要提高全要素生产率，着力加快建设实体经济、科技创新、现代金融、人力资源协同发展。为什么要重视提升全要素生产率？就是因为近些年来我们经济下行压力越来越突出，究其背后的原因，自03年，尤其08年以来，全要素生产率的下行是其中一个重要因素。再往后看，可能会源于人口红利的弱化，技术贡献度的下降，以及经济结构调整带来的影响。

提升全要素生产率，从中长期来看，与提升经济更高质量发展、更有效率、更加公平、更可持续，都密切相关。与经济层面全要素生产率提升相应，在金融层面，我们也要考虑金融业全要素生产率如何有所提升，从而更有效地适应新经济的发展，以及更有效支持经济的优化升级。

我们从金融业全要素生产率来着手看一下有什么样的趋势，什么样的问题，与之相应再看金融科技在其中有什么样的影响。到目前为止，对金融业全要素生产率的研究很多，通常学界都知道，采取DEA-Malmquist的方法计算，离不开三方面要素，一个是总产出变量，一个劳动变量，一个资本投入变量。金融业的劳动投入和资本投入，跟实体产业既有类似之处，也有差异之处，重点是总产出变量，我们通常用金融业的增加值进行衡量。银行业、证券业、保险业、金融业增长值的衡量方式具有差异性，在未来，它的合理性还需要进一步进行探讨。

需要关注的是，这些年来，金融业快速发展的过程当中，信息技术已经对于金融业全要素生产率的提升与转变，产生了非常深刻的影响。而在金融业发展过程当中，技术的溢出效应也越来越突出。我们现在谈金融科技，和过去的视角有什么样的差异？在过去，我们看到的是金融信息化，金融的IT化，更侧重技术本身对金融业生产效率带来的影响。但是当我们提到金融科技视角时，不仅仅关注重大技术运用到金融领域，还会关注会给金融业的业务、模式带来什么深刻的影响，给金融生态、金融环境、金融土壤带来什么样的影响，这些影响叠加在一起，使得金融科技对金融业全要素生产率的冲击变得更加复杂。

简单来看，我认为金融科技对金融业全要素生产率的影响起码有两条大的线索。第一，金融科技的技术、业务、产品、环境、生态等等要素会直接影响金融业的相关变量，由此带来金融业全要素生产率的提升。比如说从产出效率方面，金融科技众多手段、模式的应用，解决了过去在很多领域中，金融服务成本高、效率低的问题，因此有助于提升金融服务效率，优化金融服务质量。与此同时，金融科技还解决了原有在金融业务开展中困扰大家的信息不通畅问题。比如说近期大家比较关注的开放银行，现在被上升到一个比较高的层面进行探讨。但在早期英国的研究探索中，其实非常简单，就是考虑到如果一家中小微企业向一家银行申请贷款被拒绝了，很大概率不会向第二家、第三家放贷组织申请，因为觉得被拒的概率很高，再次申请成本也很高。那么有没有可能让第一家拒绝贷款的银行，把相关数据资料转给第二家、第三家使用？这里面涉及到大量技术和合规的问题。所以从源头来讲，金融科技创新以开放银行为例，将有助于解决原有金融领域众多信息壁垒、信息不通畅的问题。还可以进一步拓展金融服务的边界，在金融服务领域，除了原有传统金融的业务和产品涌现出大量的新模式、新主体、新组织，虽然也出现了一些问题，但是整体上拓展了金融服务的边界。所有这些变化都能够深刻影响金融业的全要素生产率。

第二类是间接影响路径。一些金融科技带来金融业的变化，它同时通过不同的渠道，深刻地影响着经济与产业的变化。比如说数字经济的快速发展，带动了经济与产业领域的全要素生产率的提升，与之相应，这样一些变化反过来又对金融自身的变化，形成外在的助力与基础的要素支撑，这样形成一个良性循环，使得金融全要素生产率与经济全要素生产率良性互动，共同提升，这是我们所希望能够看到的一个结果。

当然围绕这样一个问题，我们需要考虑究竟我们分析的重点是什么。离不开两个阶段。第一阶段，要把原有的金融业全要素生产率的变化规律充分分析清楚。也就是说在金融科技尚未风起云涌之前，在我们更关注技术冲击之前，或者说更关注一些局部的新场景变化之前，需要厘清金融业全要素生产率究竟发生了哪些变化？大量的实证分析得出一些具有共性的结论，一方面进入新世纪之后，尤其03年以来，我国金融业全要素生产率其实还是体现出一个上升的趋势，这个上升的趋势与技术进步是密切联系在一起的，二者是高度正相关的。与此同时，在不同的发展阶段也出现了略有起伏的现象。

在相对明确了金融业全要素生产率过去的变化轨迹之后，我们要回答的问题是在加入金融科技的要素之后，会带来什么样新的影响？这方面也有大量的实证研究。要确定自变量是什么，也就是如何衡量金融科技的投入要素；外部的控制变量是什么；因变量则是我们选择的金融业全要素生产率本身。进行这样的系统分析之后，其实众多的研究同样也得出了类似结论，金融科技的底层技术、业务模式、场景、生态发生变化之后，对于金融业自身整个生产效率的提升，是正向的关系。这是得到非常丰富的实证检验的。

但是要注意其中有一方面问题，在14年到18年左右，我们在分析互联网金融的时候，很多人也利用互联网金融的数据得出结论，认为技术应用对当时的金融业全要素生产率也有正面提升作用。但是经历过一轮轮整顿，一轮轮市场变化之后我们进行反思，是不是当时在衡量互联网金融的时候，在选择指标、认识的标准、外部环境与监管原则之上，还有很多不足之处，使得我们对于它的贡献度的分析产生了一些偏差？所以总结经验教训，我们需要真正通过更加缜密、严谨的实证分析，来看金融科技，我们所关注的现象，究竟给金融业全要素生产率带来什么样的作用，从中得出一些理论经验，反过来再进一步指导实践。

第二个视角聚焦微观层面，就是金融科技能否解决小微企业融资的难题？这也是当前大家讨论关注非常高的问题。当我们讨论这个问题之前，首先需要回答当前的小微融资，或者说小微金融究竟存在哪些问题。

首先看一下相关的数据。根据刚刚进行公布的19年四季度“建行-新华普惠金融-小微指数“有四方面的指数，里面细分很多指标，来衡量整个小微企业外部发展的环境，内部的条件，金融支持的状况，营商环境等等。通过这样一些数据我们可以看到，总体上小微金融的支持力度、环境都在不断的优化，但是小微企业自身的发展情况遭遇了越来越多的挑战，使得小微金融的需求出现了一些问题。而小微企业发展当中的难题不仅仅是金融服务的短板问题，而是在经济周期短期冲击外部环境、行业变迁、内在环境多重因素的影响下，遭遇到了系统性的挑战。这些问题也并非仅靠金融本身能够解决的。

此外据银保监会统计，一季度末小微企业贷款余额突破两位数，达到历史高点。央行课题组完成的一个报告，课题组采用OECD《小微企业融资2020》调查数据做了一下比较分析。由于各国对于小微企业融资的统计口径有时候有一点点差异，但是通过对一些共性的特征进行比较，我们还能得出一些结论。比如说其中有一点，我国中小企业贷款占比在全球来说是处于比较高的水平，从相关图表中可以清晰看出。第二，我国的中小企业贷款的不良率相对来说处于低位。第三，我国中小企业贷款利率与美国接近，比其他发展中国家都要低得多。这样一些判断其实可以引起我们的反思。首先，当然目前中小微企业融资的问题并未彻底解决；与此同时，要考虑的是，随着中小微企业信贷规模迅速上升，中小微金融到底还有怎样的融资困难？

由以上讨论，可以作出五个简单的判断。第一，需要进一步明确小微金融发展的核心目标次序。给小微企业贷款和支持，不是主要目的，归根结底的政策目标，是希望通过支持这些中小微企业活下来，生存得更好。要明确希望间接达到什么目标？比如说如果某一阶段最优先的政策目标是就业，那么衡量的是这些金融资源给了小微企业之后能否真正带来就业。如果说第二层目标是促进拥有高新技术的中小微企业真正为技术进步作出贡献，那么次优的选择目标就是衡量能够带来技术进步的程度。第二，当前小微金融发展中的矛盾，或许已经逐渐从供给方转向了需求方。第三，支持小微企业真正练好发展“内功”，才是政策着力的根本。否则的话即便让中小微企业再加更多的杠杆，可能也无法解决其持续发展的难题。第四，需要创造和完善小微企业健康发展的土壤与环境要素。我们通过优化这些土壤和环境要素，更多为小微企业的健康成长创造一些条件。最后需要充分关注金融之外的其他影响因素，包括税费的问题，营商环境的问题等等。

当思路稍微清晰了之后，就可以最后简单做一下归纳，面对这些问题，金融科技究竟还能够解决什么样的矛盾？

首先，在供给层面，虽然我们认为中小微企业的银行信贷规模已经并不低了，但是从供给层面来说还可以做很多的优化，比如说有效利用金融科技推动机构的数字化，进一步提升产品的线上化，使得过去那些很难为中小微企业提供有效服务，困扰在成本高、效率低的产品，同样也可以有效地转变过来。同时也能把中小微企业金融服务领域作为一个新的蓝海。再如，可以利用新技术加上直接融资，来努力优化金融服务结构。还有，可以使得金融科技充分运用到中小企业政策性金融的创新探索中。

从需求层面，可以充分利用新技术，促使金融科技给小微企业进行数字化赋能。小微企业所需要的金融服务不仅仅是融资服务，而且有大量的支付结算、信息管理、内部管理优化、内部机制改善等等这样一些东西，金融除了提供资金之外，它有其他的资源优势，要为小微企业建立可持续稳定的需求创造条件，这也是重点之一。

第三是小微金融的土壤优化。我们现在遇到很大的问题之一，是小微企业面临的综合风险管理保障机制需要进一步优化的问题。大数据、新技术在其中大有可为。除此之外大数据征信体系大家已经探讨了很多年，是否可以利用新技术，建立某种激励相融的机制，使得金融机构、各级政府、中小微企业、产业链大中型企业，都能够在其中产生共赢的发展模式与方向。还有服务中介与标准建设，如在无形资产、单据票据抵质押融资发展中，都需要第三方对相关要素进行标准化、进行信用评估和论证，这些都是金融科技完全可以参与的。

最后，在其他要素层面，也可以利用新技术解决很多的难题，改善营商环境，降低运营成本。我特别想讲一点，可以看到目前中小微企业在整个产业链当中处于相对弱势的环境，这种弱势的环境就会体现在大量中小微企业困在应收账款问题上，包括账期太长、难以回收等等问题。有的是因为中小企业的交易对手太强势、甚至处于垄断地位和心态；有的可能因为这个行业内部的特点，使得整个账期太长。如果能够把新技术和金融科技重点应用来解决这方面的矛盾，解决现有的中小微企业面临的三角债、四角债、五角债，促使中小微企业能够更加顺畅地管理自己的资金、现金流，或许就不一定需要更多的融资支持了。

以上从宏观和微观方面做一些粗浅的分享，不对之处请大家多多批评，谢谢大家！

（内容未经发言者审阅）

责任编辑：王超