2020年12月25日，中国人民银行发布2020年第21号公告（以下简称《公告》），完善银行间债券市场现券做市商管理有关事宜。全国银行间同业拆借中心（以下简称“交易中心”）同步发布《全国银行间同业拆借中心银行间债券市场现券做市商业务操作指引》，进一步明确现券做市商业务操作流程。至此，中国银行间债券市场做市商制度正式迈入2.0时代。

做市商制度是国际通行的债券市场基础交易机制。银行间债券市场做市商制度正式确立于2007年，当年人民银行发布《全国银行间债券市场做市商管理规定》，允许符合条件的金融机构申请成为银行间债券市场做市商。十多年来，做市商已成为推动债券市场发展的重要力量。目前，做市机构贡献了超过60%的交易量，活跃券报价价差持续缩窄，推动形成反映供求关系的收益率曲线。2020年，突如其来的新冠肺炎疫情席卷全球，国际债券市场流动性几乎丧失，而银行间债券市场流动性能“这边独好”，与做市商在关键时期挺身而出、持续为市场提供流动性密不可分，对平稳市场、坚定信心发挥了至关重要的作用。

今年9月，国务院正式取消银行间债券市场双边报价商行政许可事项，人民银行统筹做市商制度改革，银行间债券市场向全面法治化、市场化又迈出了重要一步。业内人士表示，此次改革主要围绕简政放权、加强事中事后监管的原则展开，旨在建立更为市场化的激励约束机制，激发做市商的做市积极性。改革内容主要包含四个方面：一是取消行政审批。鼓励具有做市能力与做市意愿的金融机构提供做市服务。二是平衡做市商权利与义务。充实做市商权利，并强调做市商维护市场稳定、促进市场价格发现的义务。三是加强事中事后管理。一方面，通过交易中心与做市商之间的做市协议建立市场化激励约束机制；另一方面，通过交易商协会的做市业务评价体系为市场提供交易参考。四是规范做市行为。强化对做市行为的监测和监督管理，规范市场运行。

从当前中国债券市场发展情况看，做市商制度改革正当其时。中国债券市场起步虽晚，但已成长为全球第二大债券市场。其中，作为债券市场主要组成部分的银行间债券市场，托管量突破100万亿元，年度交易量超过200万亿元，市场法人参与机构超过4000家，为做市商发展提供了广阔空间。从制度支持来看，财政部、国开行相继推出做市支持制度，为做市商提供灵活调整头寸的手段。从交易机制来看，银行间债券市场已具备国际常用的做市报价、请求报价、指示性报价、询价等传统交易机制，并创新推出符合国情的匿名点击（X-Bond）、匿名拍卖（X-Auction）、匿名询价（X-Bargain）等新交易机制，为做市商做市、平盘提供丰富工具。从国际化程度来看，CIBM、债券通等渠道的相继开放，为做市商提供了“出海”便利通道。电子化交易方面，交易中心全面开放交易接口，为做市商探索自动化交易、智能交易提供了技术土壤。总体上看，目前银行间债券市场的发展已经为做市商制度的改革提供了坚实的基础。

业内专家认为，做市商制度是银行间债券市场重要的基础性制度，培育一支担当作为、具有国际影响力的做市商队伍，对进一步发挥债券市场服务实体经济的作用至关重要。此次做市商制度改革的顺利落地，有利于激发做市商内生动力，充分发挥做市商的积极作用。未来，相信在人民银行的带领下、在交易中心等金融基础设施和全体做市商的共同努力下，中国债券市场改革开放将不断深化、结出累累硕果。

责任编辑：王煊