3月19日晚间，招行宣布，全球资管巨头摩根资产管理拟出资约人民币26.67亿元向招银理财增资，增资后，摩根资产管理持有招银理财10%的股权。

双方的合作也炸出了关于理财子合作模式的新探索。

招行独辟蹊径

中信建投点评称，理财子引入战略投资者将成为理财子借委外投资补短板以外的新形式。

的确，从行业来看，公募基金权益投资能力强于银行理财子公司，因此，相比直接投资股票，银行理财子公司目前也更愿意通过FOF产品或者委外的形式，进行权益投资。

有业内人士坦言，2021年是资管新规过渡期的最后一年，也是银行理财产品完成存量资产净值化转型的关键时期，这就导致银行理财子公司委外力度仍在继续加大，在权益投资能力建设尚处于早期的背景下，加大委外合作。

但不同于业内一贯操作，招银理财特辟新径，通过引入国外拥有先进资管经验的战略投资者，诠释了理财子合作新模式。

摩根资产直接入股开先河

可以观察到的是，引外资事件在国内金融市场逐步开放背景下已逐渐增多。

但外资与理财子公司的结合点多是双方合资成立理财孙公司，比如，建信理财和资管巨头贝莱德设立的合资理财公司、施罗德和交银理财合资成立的施罗德交银理财以及东方汇理和中银理财合资成立的汇华理财等。

但这是为什么呢？北京市道可特律师事务所高级合伙人乔兆姝表示，中国银行理财中非标资产规模占比较大，导致理财子公司缴纳的资本金庞大，而外资资管机构多为轻资产模式，需要计提的资本金很少，导致外资很难合资入股中国的银行理财子公司。因此，这种由外资与中国的银行理财子公司进行合资设立“理财孙公司”的模式才孕育而生。

这也是为什么说招银理财这种模式属于业内创新先河。

目前双方均对这种模式表示看好。

招银理财方面表示，招行在准备设立招银理财之初，即希望能够借助国际领先资管机构的优势，快速打造竞争力。而摩根资产管理作为全能型资产管理机构的典范，在资产管理产品设计、风险管理、投资研究、金融科技等方面的经验均值得招银理财借鉴学习。

摩根资产管理亚太区行政总裁Dan Watkins也表示，直接战略投资招银理财而非和招银理财成立新的合资理财公司，是希望更好与中国银行业领军者合作，将摩根资产与招银理财的产品及销售优势连接起来。

外资入局，Fintech梦碎？

中金公司强调，银行理财子公司牌照相对国内其他资管机构其实是具有竞争力的。

资管新规下，理财子公司投资范围更广泛，流动性监管更为宽松，且对投资者不设销售门槛，注重长期大类资产配置，更容易吸引外资的注意。

机构也预测，招银理财不会是仅此一例引入战略投资者的理财子公司，开了先河之后，未来越来越多的理财子或许都会采取这一策略，进而提升理财子公司发展步伐。

不过，毕竟市场不同，投资者不同，外资机构的一些国际管理经验放在国内也可能面临着“水土不服”的问题。业内人士称，权益市场存在诸多不稳定因素，波动性较大，如果外资的理念无法和国内市场契合，也可能会有反作用。 此外，未来话语权如何权衡也将是一个问题。

现在这一模式在业内已引起热议，但银保监会尚需批准。

值得关注的是，在两年前左右，业界曾对于银行理财子公司和金融科技巨头的联手颇为期待，认为金融科技本身也能为理财子公司提供股权层面和业务层面的支持，但目前来看，这一模式随着金融科技领域监管的收紧逐步淡出了业界关注。

责任编辑：方杰