5月31日央行发布公告，自2021年6月15日起上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%。6月1日浙商证券宏观团队发布报告指出，外汇准备金率提高收缩美元流动性，意在缓解人民币升值压力，避免银行可能的结汇行为对央行流动性调控节奏构成扰动；对于人民币汇率走势，坚持人民币对美元汇率应长期乐观短期谨慎的观点。 

浙商证券宏观团队认为，外汇存款准备金政策也是我国货币政策的重要工具，本次调整虽然冻结的流动性不多，结合4月末1万亿美元的外汇存款余额，上调存款准备金率2个百分点，约冻结200亿美元流动性，但此举向市场主体发出了紧缩信号，信号意义和预期引导意义较强。

浙商证券宏观团队认为，央行提高外汇存款准备金率，将更多的外汇锁定在银行手中，考虑到货币乘数效应，此举在缓解外汇存款大幅上行的同时，也可避免央行被动接受银行向央行的结汇进而推升外汇占款、投放基础货币的情况。央行当前保持银行间体系流动性合理充裕，若外汇占款增加被动投放流动性，可能扰动整体调控节奏。

浙商证券宏观团队指出，随着人民币汇率形成机制逐步市场化，人民币兑美元汇率的长期走势与美元指数相关度不断增强，两者历史走势密切相关，而美元周期决定于生产要素在美国与新兴市场的对比，我国劳动力要素相对于美国的科技和资本要素略占上风，这决定了中长期人民币相对美元是渐进升值的趋势。从美元周期看，过去美国周期大致呈现出7年升值，10年贬值的长周期特征，本轮美元贬值周期已开启2-3年，因此中长期看，人民币对美元将因中国在全球的劳动力占优仍有8年左右升值周期。

责任编辑：王煊