德意志银行集团（以下简称“德意志银行”）中国区首席经济学家熊奕近日就中国2021年第二季度宏观经济数据发表研究报告，解读关键经济数据，并对中国下半年经济增长趋势及政策调控进行展望。

熊奕表示，二季度中国实际GDP增速为7.9%，虽然同比增速略低于市场8.1%的预期，但并不意味着中国经济增长减速。事实上，二季度中国经济季调后环比增长1.3%，高于一季度0.3%的环比增速，这表明中国经济仍处于稳步复苏之中。

熊奕强调，六月中国的各项经济活动指数表现均超过预期。其中，规模以上工业增加值同比增长8.3%(市场预期8%)，社会消费品零售总额同比增长12.1%(市场预期11%)，固定资产投资年初以来增长12.6%(市场预期12.1%)。这些数据有力缓解了此前市场对经济增速出现短期下滑的担忧。

另一方面，房地产市场近期有所降温。计算表明六月房地产销量增速由五月的9.4%降至4.8%，销售额增速由五月的15.8%降至8.8%。这体现了一系列房地产市场调控政策正在发挥作用。

消费市场恢复活力

熊奕指出，最新调查数据显示中国家庭的收入和消费在二季度均有所增长。两年平均家庭收入增速从一季度的7.0%上升至7.9%，两年平均家庭支出增速则从一季度的3.9%上升至7.1%。尽管家庭支出增速仍滞后于家庭收入的增长，两项指数间的差距已经大幅收窄。由此可见，中国家庭的储蓄和消费行为正在恢复常态，人们逐渐不再为了应对新冠疫情而增加储蓄，而疫苗接种工作的持续推进也将进一步提振消费者信心。

另外，劳动力市场状况也在改善。六月中国城镇失业率为5%，维持在2019年以来的最低水平，而平均每周工作时长则上升了0.3小时至历史新高47.6小时。特别是随着春节后疫情防控措施逐渐放松，二季度农村外出务工人员人数环比增长约800万人至1.82亿人，其平均月收入也环比上升2.4%至4290元。以上数据表明中国居民的就业与收入情况进一步改善，随着疫苗的普及，中国经济的消费潜力有望在下半年进一步释放。

经济增长及政策展望

德意志银行预计，2021年全年中国GDP增速为8.9%。基于对消费和财政支出的乐观预期，预计下半年经济环比增速将继续攀升，三季度GDP环比增长1.7%，四季度GDP环比增长1.8%。

熊奕表示，近期中国人民银行下调金融机构存款准备金率反映了对宏观经济风险的综合考虑。生产者价格指数涨幅、房地产销售及房地产投资在5月达到峰值，回落趋势显现，此前的生产者价格指数通胀压力及房地产市场过热风险均得到释放。虽然家庭收入和消费者信心已有所提升，但至今为止的零售数据还没有体现出消费的强劲回升，这表明经济复苏的基础尚不稳固，需要政策的进一步呵护。

德意志银行预测中国人民银行或将在今年四季度再次下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，以向银行提供稳定的资金支持，并置换一部分到期的中期借贷便利(MLF)。

责任编辑：王超