近期，银保监会15号文发布，彰显了监管机构对政府隐性债务风险防范的决心，要求各银行打消财政兜底幻觉，对已有政府隐性债务的政府背景公司严禁新增流动资金贷款。

在此背景下，对完成市场化转型的政府背景公司举借经营性债务，尤其是流贷类经营债务更需要严格把控风险。而准确测算流动资金缺口是把控风险的重要环节，可促进借款人专款专用，从源头上防控信贷风险，也是监管合规性的底线要求。

2021年5月，银保监会对中国银行做出处罚做出监管处罚，处罚事由之一为向无资金缺口企业发放流动资金贷款。

但政府背景公司财务报表存在关联往来较多；主营业务收入增长率难以确定；存货、应收账款，应付账款等科目账龄较长等特点，导致传统的流动测算模型失效，故本文从流动资金定义和基本测算方法入手，分析政府背景公司财务报表特点，还原其真实流动资金需求情况，以期顺应监管要求，把控信贷风险，回归金融本源。

一．流动资金涵义

流动资金又被称为营运资金，是企业投入用于日常经营周转部分的资金。从会计恒等式出发，资金来源等于资金运用，即：

资产=负债+所有者权益                              （1.1）

如果按照资产和负债的期限来分，该公式可以变形为：

长期资产+短期资产=长期负债+短期负债+所有者权益    （1.2）

即：

短期资产-短期负债=所有者权益+长期负债-长期资产    （1.3）

短期资产-短期负债就是短期流动资金，所有者权益+长期负债称为长期资本

流动资金=长期资本-长期资产                       （1.4）

正常经营的企业长期的资金投入应该用长期的资金来源来支持，如固定资产的采购需用股权投入或者长期负债来支持，否则就会出现短借长用的期限错配的风险。短期资金需求可以用长期资本支持，也可以用短期负债支持，而流动资金就是短期资金需求中用长期资本支持的部分，又称为营运资金。

图1.流动资金示意图

可以通过两个方面减少流动资金的占用，一是加快周转，在尽可能短的时间完成多次采购与销售，二是增加经营性负债，即对其他企业流动资金的占用，包括增加赊购，预收账款等等。提高营运周转能力和提升上下游议价能力是防止流动资金过度占用的有效方法。

二．现有的流动资金缺口测算方法

1.流动资金测算办法

根据银保监会《流动资金贷款管理暂行办法》的规定，贷款人开展流动资金贷款业务应合理测算借款人流动资金需求，并提出具体的测算参考方法。计算公式为：

流动资金缺口是企业流动资金总需求减去现有的流动资金，再减去其渠道能够得到的资金（如股东投入等）。其中：

·流动资金需求=上年度销售收入×（1－上年度销售利润率）×（1+预计销售收入年增长率）/流动资金周转次数；           （2.1）

·现有流动资金=流动资产-流动负债；                 （2.2）

·其他渠道资金根据企业实际情况估计。

具体测算方法见下表。

图2.流动资金测算流程图

在以上公式中有几个关键要素，传统做法是通过以下方式估计。

一是销售收入可以从财务报表、纳税申报表取得，也可以根据银行流水估计；

二是销售增长率可以根据企业产能利用程度和产能扩张计划来估计；

三是销售利润率是从历史上某时期产生的净利润/销售收入来估计未来的销售利润率；

四是营运资金周转天数是预付账款周转天数、存货周转天数、应收账款周转天数三项流动资金占用因素加起来，减去应付账款周转天数、预收账款周转天数两项占用他人流动资金的因素。下文中介绍一个算例。

2.一个算例

图3.流动资金算例图

    以某企业为例，该企业去年销售收入5亿元，销售成本4亿元，营业利润3000万元，销售利润率6%，应收账款平均余额2亿元，预付账款平均余额1000万元，存款平均余额4000万元，应付账款平均余额1000万元，预收账款平均余额500万元，自有流动资金1000万元，短期授信2亿元。计算该企业流动资金缺口分为以下几步。

首先,计算出各个科目的周转天数，其中应收账款周转天数144天；加上预付账款周转天数9天；加上存货周转天数36天；减去应付账款周转天数9天；减去预收账款周转天数3.6天；得出营运资源周转天数是176.4天。然后365除以176.4算出总的营运资金周转次数为每年2.04次。

然后,根据企业销售增长率和留存率结合公式3.1，计算出营运资金需求量为2.533亿元。

最后,再减去目前的自有资金1000万和短期授信2亿元，4333万元就是理论上新增流动资金贷款的最高额度。若企业特殊情况，可以 通过保险系数来调节，例如预期企业为了应收账款天数将增长10%，则应收账款的保险系数可以改为1.1。

三．政府背景公司流动资金特点

结合以上算例可以也可以看出，由于在流动资金贷款测算中应用的指标数据都是上年度财务数据，包括销售收入、销售成本、存货、应收预收、应付预付等，而销售增长率的预测也是基于当事人主观判断，所以要求借款人财务报表必须真实有效，各种会计科目处理准确且借款企业已进入稳定发展阶段，企业各项财务报表要素之间的关系在一年中不会发生重大变化。这些假设与政府背景公司的财务状况相去甚远，其财务报表主要有以下特征。

1.关联往来较多

政府背景公司往往处在一个集团中，关联企业相互占用极为普遍，其他应收款与其他应付款较多。在流动资金测算中，此类科目均被视为一年以内的资产和负债而参与经营周转，但实际上关联往来长期存在，故测算出流动资金需求失真。

2.主营业务收入增长率难以确定

各家政府背景公司市场化转型程度不同，营业收入与政府项目都有一定的相关行，未来发展规划也有较强的政治因素，收入增长率不能用历史数据简单估计，更应该结合区域经济实际情况。

3.存货、应收账款，应付账款等科目账龄较长

政府背景公司主要收入与政府工程密切相关，例如代建收入，土地二级市场转让收入等，账龄往往超过一年。很多政府背景公司存货中有长期类资产，例如土地使用权等，将此类资产作为流动资金测算的依据也值得商榷。

 4.参与短期周转的科目较多

银监文件中的流动资金主要包括存货、应收账款、应付账款、预收账款、预付账款等，而在政府背景公司实际经营中，其不仅包含上述内容，还包括有价证券、短期投资和应收（付）票据、应付职工薪酬、应交税费等投放在流动资产上的其他各类资金。

四.还原政府背景真实流动资金需求要点

1.穿透本质，以“流动”为基础测算流动资金需求

在政府背景公司的流动资金测算中真正突出流动性，在财务报表中扣除账龄一年以上的应收应付类款项、扣除土地使用权等难以参与周转的存货、扣除各项待处理流动资产净损失等不参与或未有效参与生产经营周转的资产。在用“流动资产-流动负债”来计算“借款人自有资金”时，同时也要考虑此类情况。

还需考虑处置固定资产、无形资产及其他长期资产相成的资金增量；对下游客户的应收账款或预收账款的增减金额；对上游客户的应付账款或预付账款的增减金额等。若政府背景公司在存在大额应收（付）票据等其他科目，还需将这些数值纳入测算范围

2.量身裁衣，分析政府背景公司周期性资金缺口

部分政府背景公司存在资金波动大、产能扩张、原材料成本变动、临时性大宗购销等情况，在交易真实、用款和回款可控的前提下,可根据实际交易的合同确定流动资金贷款额度。部分政府背景公司生产经营周期性明显，可以从贸易背景入手，充分考虑以临时性、季节性交易为背景的融资需求。

若政府背景公司经营期间应收账款、存货、应付账款、预收账款等科目变化很大，则不适合简单地用期初期末数字相加，可以多取几个时点的计算平均数，更能反映企业真实流动资金占用情况。

3.去伪存真，考虑财务报表真实性与逻辑性

由于测算模型假设条件的种种限制，即便是在所有调整项和保险系数均到位情况下，测算结果也并非完全真实，例如个别企业不顾自身实力，一味扩大投入规模，致使自有流动资金严重不足，甚至部分流动资金还被固定资产占用，自有流动资金为负数。此类企业固定资产异常增长，存在“短贷长用”的情况。如某政府背景公司在工业园区新建厂房、购置机械设备等，建设款项未计入在建工程，而是在其他应收款科目列支，大量流动资金实际被固定资产占用。

4.去繁就简，使用间接法估计企业流动资金缺口变化

在实际工作中直接估计政府背景公司流动资金缺口往往面临种种限制，若企业新增授信就可以使用间接估计法。间接法假设如果企业前期运营正常，那么其前期流动资金应该是足够周转的，若此时新增授信必定是某些影响流动资金的要素发生了变化。下表中梳理了部分重要因素以及对流动资金的影响方向。其中销售收入，存货，应收账款等与流动资金需求呈正向变动；主营业务利润，应付账款，预收账款等与流动资金呈反向变动。

在上表中，例如某企业原经营正常，本年度拟扩张规模，则需要新的流动资金投入，若拟囤积部分存货，或存货积压销路不畅也会占用流动资金。若企业对下游议价能力增加，应收账款回笼加速，则流动资金占用减少；若企业拟新增部分稀缺物资采购，需要提前预付部分货款，也是对流动资金的占用，以上种种要素都可能导致企业流动资金缺口，重点要关注企业要素变动的合理性与申请新增贷款的原始动机。

作者介绍：谢兆海，供职于江苏银行泰州分行，中级经济师，注册会计师。

责任编辑：王超