2022年5月14日，国际货币基金组织执董会公布了五年一次的特别提款权（SDR）定值审查的结果，执董会将人民币权重由10.92%上调至12.28%，维持第三的位置。近日，德意志银行大中华区宏观策略主管刘立男就此次SDR定值审查发表报告，探讨其对人民币国际化的影响以及人民币作为全球货币的前景，并就如何持续提升人民币资产吸引力提出建议。

SDR定值审查亮点解读

国际货币基金组织执董会一致决定，维持现有SDR 篮子货币构成不变，并基于“2017 年至 2021 年间贸易和金融市场的发展”上调美元和人民币的权重，下调英镑、欧元和日元的权重。新的SDR货币篮子将于今年8月1日正式生效，国际货币基金组织将于2027年开展下一次SDR定值审查。

执董会认为，新冠疫情和金融科技的发展尚未对SDR篮子货币的权重产生任何重大影响。执董会呼吁持续关注金融科技、潜在的经济和金融体系碎片化、高通胀、经济制裁等因素对SDR定值框架的影响。

国际货币基金组织执行董事普遍认可了中国在金融市场改革方面取得的进展，并期待中国进一步开放和完善在岸人民币市场。

人民币作为全球融资和储备货币的长期前景良好

刘立男指出，此次国际货币基金组织将人民币权重提高1.36个百分点，表明自2015年SDR定值审查以来，人民币作为国际货币的吸引力持续提升。

在疫情风险及中国与各国央行间货币政策差异的背景下，近期人民币汇率波动反映了人民币跨境流动和重新定价的波动，也表明人民币汇率估值正变得越来越灵活和市场化。刘立男认为，近期的周期性调整不会改变人民币作为全球融资和储备货币的中长期前景。

刘立男表示，改善SDR货币篮子相关操作性问题，进一步开放人民币市场并深化金融市场改革，对人民币作为全球融资和储备货币的长期前景至关重要。

如何持续提升人民币资产吸引力？

就进一步放开金融市场准入、提升金融监管，刘立男提出以下七点建议：

1. 允许境外投资者和外资银行参与中国债券期货市场和人民币金融衍生品市场；

2. 加强外汇市场监管，方便境外投资者通过第三方机构进行外汇风险管理；

3. 加强金融证券相关信息披露的监管，管理国内外投资者的信息不对称风险；

4. 鼓励境内外机构投资者参与，丰富人民币股票和固定收益市场的投资者结构；

5. 提高离岸人民币市场的流动性和产品多样性；

6. 提高宏观政策的市场沟通及前瞻性指引的有效性；

7. 允许外资银行参与数字人民币试点。

刘立男表示，凭借多元化的特点以及中长期增值潜力，人民币资产对全球中长期投资者依然具有吸引力。德意志银行预计，若中国能克服操作性问题，并放宽人民币资本市场对境外投资者的准入，人民币在全球外汇储备中的配置有望在未来五年内翻一番。

截至2021年底，人民币外汇储备规模为3360亿美元，占全球外汇储备的2.79%，远低于人民币在SDR篮子中的权重。

人民币资产在全球外汇储备中的“低配”反映了当前相对估值和操作方面的问题，未来还有广阔的增长空间。德意志银行认为，假设未来五年人民币资产在全球外汇储备中的份额上升至5%，则意味着将有3500亿美元的资金流入人民币市场。

责任编辑：王超