近日，德意志银行集团（以下简称“德意志银行”）中国区首席经济学家熊奕发布中国宏观经济研究报告，认为逆周期调节的作用不断显现，中国经济正逐步企稳，今年第四季度经济将逐渐反弹，预计该季度经济增长率有望达 5%，2023全年GDP增长预测为5.1%。

扩大信贷规模

今年8 月份，全国社会融资规模增量超过 3 万亿元（约 4120 亿美元），创历史同期第二高水平。8 月份信贷的大幅增长主要受近期宽信用政策的推动，尤其在政府债发行提速的背景下，政府债融资从 7 月份的 0.41 万亿元增加到 8 月份的 1.18 万亿元。中国信贷规模的再次扩大也为加速推进财政支出进度（包括公共投资）奠定了基础。

经济企稳

熊奕表示，自8月中旬中国加强逆周期调节和政策储备以来，一系列积极信号逐渐显现。目前各项数据表明，中国经济正逐步企稳，从第二季度和七月份的低迷中逐步复苏。

除信贷数据的改善外，近期的经济数据也同样令人鼓舞：居民消费者价格指数（CPI）再次转正，而生产者价格指数在过去三个月中持续改善。制造业采购经理人指数升至 49.7，其中生产指数和新订单指数等关键指标均高于 50，进出口增长也有所改善。

政策前景

财政政策和房地产政策是当前对中国经济最为重要的两大政策方向。

在今年前七个月中，中国财政政策力度收缩已接近 2% GDP的规模。德意志银行研究认为，截至 2023 年 7 月，今年财政赤字占 GDP 的比例为-2.5%，而 2022 年 7 月的这一比例为-4.3%。主要因为去年政府的杠杆和支出集中在上半年，而今年则更加均衡分布。

今年中央政治局会议定调房地产业，进一步明确了适时调整优化房地产业的政策方向，尤其是放宽对一、二线城市的楼市政策，这些城市住房销量占全国一半以上，相应政策调整也将对住房市场产生大规模影响。

熊奕指出，存量房贷利率下调可在一定程度上刺激消费。若对38 万亿元存量房贷降息 100 个基点，则每年可为中国消费者节省 0.4 万亿元，约为全年零售额的 1%。考虑到近期出现的提前还贷潮，这一影响可能更大。相信随着降息政策的出台，提前还贷现象也有望随之减少。

德意志银行预测，中国经济或将于今年第三季度触底并逐渐积累反弹势能，该季度经济增长率预计为4.6%，而第四季度的增长率将提高至5%，这要归功于 8 月中旬以来宏观政策支持力度的不断加大，尤其是对房地产行业的政策支持。

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责任编辑：王超