11月16日，由上海市静安区政府、上海报业集团指导，财联社、Tradeweb（中文名：萃达万博）联合主办的“2023上海全球资产管理年会”在上海隆重召开。全国社会保障基金理事会原副理事长王忠民在会上做了题为《资管风险的三维模态》的主旨演讲。

王忠民认为，在一个平面的模态中，资产规模、资产久期和资产配置中得到的收益，多了一个风险的维度，二维世界就推广到了三维世界。如果风险能识别出不同的种类，三维世界就能推升到四维、五维的世界。

从资产管理的视角看三维世界的风险，即risk这一典型维度的风险，在过去两年给资产管理业带来了巨大挑战。由于权益、固收等多个市场均大幅下挫，传统的用资产类别的负相关性进行资产配置做风险管理的方法失灵。为了识别、管理这一维度的风险，需要丰富的衍生品、离岸市场工具，用动态交易的逻辑把这类风险规避掉。王忠民认为，衍生品市场、另类市场让风险不仅可管理，且令风险也能带来回报。风险管理过程中付出的成本远比带来的回报小得多，才使金融市场从两维世界上升至三维。

再上升一个维度的风险，被称为venture risk。对于独角兽或创新公司的投资，VC的投资逻辑即分散投资，用极小的比例去做全面的覆盖。投后管理能对发展不及预期的市场及时止损，对发展得较好的市场加大投资，确保最后成功的部分可以弥补失败的部分。王忠民认为，用VC的逻辑去投资、去管理风险，是新时代资管颠覆不破的逻辑。这样做，资产管理不仅能挣大钱，还能避坑。

最后一个维度的风险，被称为external risk即外部风险，不仅是公司、家庭的外部，而是全社会、全人类的外部风险，如气候变化、环境污染、物种减少。面对这样一个无限规模和数量的风险，需要用金融经济交易中“外部性内部化”的逻辑来化解。比如碳排放权交易市场，让风险产生者付出足够的成本，让减排和正面贡献者可以在其中得到收益。把外部性内部化的金融方案，在王忠民看来，是解决当今人类面临的危机最好的机制或方案。

责任编辑：王超