近日，德意志银行集团中国区首席经济学家熊奕发布研究报告，分析中国吸引外商直接投资（FDI）的最新趋势。熊奕认为，外资企业并未停止在华投资步伐，今年以来中国吸引的外商直接投资流量仅有小幅下降。他指出，国际收支统计中的直接投资类别比传统定义的外商直接投资覆盖面更广，因此商务部所公布的全国实际使用外资情况能够更为直观地反映外商在华投资趋势。

国际收支数据 VS全国实际使用外资金额

中国国际收支统计数据显示，过去四个季度流入中国的外商直接投资大幅下滑，从 2020-2021年每季度750亿美元的水平降至每季度约100 亿美元，最近的第三季度甚至转为负值。但该国际收支数据似乎与其他一些外商直接投资指标有分歧—例如商务部所公布的全国实际使用外资情况以及其他国家报告的对华直接投资均仅显示较小降幅。

中国商务部的外商投资调查显示，2023年前三季度，全国吸收外资投资仍保持在约9,200亿元人民币（1,350亿美元）的高位，仅比 2022年同期低8%，且高于此前任何一年。2023年全国实际使用外资金额仅录得小幅下降。

同样，中国主要贸易伙伴国所报告的对华直接投资情况显示，尽管自2022年以来，韩国、日本和德国对华直接投资均有所下降，但与历史平均水平差距并不大。2023年，美国还加大了对华直接投资。

三大影响因素

根据德意志银行研究的分析，引起差异的主要原因在于国际收支统计中的直接投资类别比传统定义的外商直接投资覆盖面更广。与此同时，引起外商直接投资规模下滑的主要因素包括：（1）中资企业境外上市数量锐减；（2）在华外资企业利润下降导致收益再投资减少；以及（3）在岸与离岸借贷成本变化导致公司内部贷款流动逆转。这三大因素的叠加，使得每季度减少约 400 亿至 500 亿美元的直接外商投资流入。

外商投资并未止步

德意志银行分析认为，外资企业并未停止在华投资步伐，商务部公布的全国实际使用外资情况能更为直观地反映这一趋势。不过上述流入资金减少可能在短期内使人民币汇率承压，此类资金的流入是否会在未来几个季度反弹，将对人民币汇率的中期前景产生重要影响。

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责任编辑：王超