日前，国家统计局发布3月PMI数据。其中，制造业PMI回升至50.8，在连续5个月低于50后再度回到荣枯线以上；非制造业PMI进一步上升至53.0，其中服务业PMI回升至52.4，建筑业PMI回升至56.2。对此，兴银理财投资研究部4月7日发布研报表示，最新的PMI数据缓解了此前悲观的基本面预期，对债市构成短期利空；叠加二季度债券供给担忧等因素，近期债券市场利率曲线已经出现一定程度的陡峭化上行。但另一方面，在内需仍需进一步提振的背景下，国内债市收益率上行空间预计较为有限。

兴银理财投资研究部分析认为，3月制造业PMI超预期回升，为2023年10月以来首次回到扩张区间，但在结构上仍然出现明显分化。其中，出口和制造业链条景气度高位继续提升，显示出外需对经济周期起到明显支撑，而企业价格、利润偏弱的格局仍有待进一步改善。另外，在今年1至2月工业生产、投资、出口等数据超预期之后，3月PMI再超预期，将使得第一季度国内GDP大概率实现接近5%的增速。但整体而言，债券市场面临的影响更多只是“短期情绪面的冲击”，在内需仍需进一步提振的背景下，国内债市收益率上行空间预计较为有限。在此背景下，建议投资者进一步关注3月金融数据、可能的存款降息等因素对债券市场的影响。

责任编辑：方杰