中国人民银行在2024年第四季度的货币政策委员会例会上，传达了新的政策信号，预示着第一季度的信贷投放力度可能增强。此次会议建议在未来阶段强化货币政策调控的强度，以提高其前瞻性、针对性和有效性，并将根据国内外经济金融形势以及金融市场运行状况，选择合适的时机进行降准或降息。

与第三季度相比，这次会议释放了一些不同的信号，主要包括：

经济评估：对国际环境的看法从“不确定性增加”转变为“不利影响加深”，同时国内需求不足的问题更加突出，风险隐患也在增多。

政策导向：保持“适度宽松”的基调不变，但强调要“加强”逆周期调节措施，并且提到要加大不同货币政策间的协同配合，继续考虑适时降准降息。

资金流动：新增了关于防范资金空转（即资金停留在金融体系内未流入实体经济）的关注点，这可能会影响央行使用数量型工具向市场注入资金的能力。

汇率管理：在汇率问题上的措辞更为强硬，引入了“三个坚决”，显示了政府稳定汇率的决心。

信贷支持：调整为“加大货币信贷投放力度”，表明对实体经济的支持力度可能会进一步提升，特别是在第一季度这个传统的信贷投放高峰期。

总体来看，尽管货币政策依旧倾向于适度宽松，但由于需要稳定汇率和防止资金空转，短期内的资金状况可能会保持在一个“紧平衡”的状态，资金成本也可能不会显著下降。

展望未来，政策层面明确支持宽信用，预计一季度银行“开门红”信贷投放节奏将加快，负债端配合情况也值得密切关注。A股市场方面，政策基调依然是加强逆周期调节，可以期待货币和财政政策的进一步支持。随着宏观政策逐步落地，一季度信贷“开门红”值得期待，经济增长和资本市场也有望明显回升。当前银行板块估值仍然较低，随着政策效果逐步显现，优质银行股的估值溢价有望重新回归。

责任编辑：方杰