财经评论员，奥地利经济学派信徒

　　程智鹏诗曰：

　　上市公司多降温，新兴发育几浮沉。

　　结缘政通能同力，市场倒催跃龙门。

　　前几天，证券日报报道说中国上市公司进军“区块链”虽然能迅速提振股价，但是现在有不少上市公司主动降温，提示相关风险。上市公司对区块链都抱有谨慎的态度了吗？

　　通过炒作媒体拉升价格，然后主力借机出局的手段，是资本市场的常用套路。

　　此前，在3月份的时候，银江股份因此前通过公众号发布与区块链有关文章，当天股价立即涨停，公司董事当天减持数万股。不过，深交所迅速就询问了银江股份，问是不是来蹭热点的，银江股份则立刻把文章删除，没蹭。

　　人家说没有蹭热点，文章都删了，你还要怎样？

　　有人说，区块链就是被蹭热点的江湖骗子给搞坏的。而据东方财富的数据，目前涉及到区块链概念的公司，已经有了67家。难不成这67家都是奔着蹭区块链的热点来的吗？

　　说实话，区块链这个概念实在太火，不光是中国，甚至于国外，很多公司想要提高身价，都想往区块链这个概念上靠。所以不排除上市公司中，有一些企业是为了蹭这个热点强行给自己的加的戏。但是，在这个世界，有人愿意去做实事，有人愿意去演戏骗钱。

　　难道整个A股市场，就没有愿意踏踏实实做区块链项目的公司了吗？如果有，还是出现了证券日报中说的，不少公司都主动降温了呢？难道降温的公司都是骗子吗？

　　司马迁在《史记·货殖列传》中写道，天下熙熙皆为利来，天下攘攘皆为利往。如果不能看到上市公司背后在发展背后的商业逻辑隐患，我们是无法洞察到做区块链业务的上市公司所遇到的痛点的。

　　我们今天试着梳理几个上市公司发展区块链的业务，然后管中窥豹去看一看一些上市公司发展区块链业务的难处，以及未来区块链行业可能发展的方向。

　　先说第一个近期比较火的例子。

　　5月28日，新湖中宝公告子公司智脑投资拟12.3亿元增资区块链公司杭州趣链科技，随后股价不升反降。此后截止到6月8日的十个交易日中，新湖中宝有八个交易日股价收阴线。

　　上交所在对新湖中宝收购趣链科技的问题进行了问询，主要问了两件事。简单来说，第一件事，趣链科技此前股指5亿，新湖中宝认购15亿，多花了10亿，这是怎么回事？第二件事，趣链科技2017年实现营业收入仅184.64万元，净利润-1521.74万元，这公司干什么的？有前途没有？不行就提示风险。

　　从新湖中宝的回函中，第一件事，新湖中宝这15亿的购价是公司和其他共同投资方基于趣链科技的综合情况做出的经营判断，存在收入与估值无法匹配的溢价风险。而之所以会买贵，是因为趣链科技作为区块链技术的龙头企业，核心竞争力为完全自主可控的区块链底层技术。

　　那趣链科技是是做什么的呢？简单来说，它是针对银行这样的用户群体做底层平台Hyperchain，是一个类似于联盟链技术服务的。

　　看完这个内容，不难理解新湖中宝为什么在收购趣链科技以后，市场并不看好了。从目前趣链科技实现的营业收入来看，他2017年只有184万营业额，而2017年曾刮起过区块链概念的一个小高潮，如果在此期间只实现184万，那未来趣链科技的营业收入要大幅增长，就更困难了。

　　不知道这一年184万的收入，哪年能吧15亿赚回来呢？

　　事实上，趣链科技这个问题，是大多数区块链技术公司都会面临的的。这不是公司个体的问题，是一个行业生态的问题。

　　此前我们说过，区块链技术是一个成本高且笨重的技术，如果没有必然的应用需求的话，一般公司是不会去用的。没那么多需求，就没那么多业务，没那么多业务，又哪里来那多的收入呢？

　　即使按新湖中宝对趣链科技所评价的，是区块链技术领域比较尖端的企业，那又如何？事实上要问，区块链技术到底哪家强？中国发展首选商业银行。

　　此前福布斯排行榜排过一个区块链技术公司的大公司排名，其中前十大企业中，中国以工商银行为首的商业银行占了五个。

　　银行领域的业务，有那么好拓展吗？所以新湖中宝花了15亿，买了一个估值5亿的公司，而且业务前景有刚才说的顾虑。颇有几分冤大头的样子。

　　当然，如果要从资本运作的角度来看，趣链科技背后有复星系的资本参与，其后有怎样的利益分配，就不得而知了。

　　但是，从新湖中宝的股价会下跌，乃至于为什么区块链业务发展的痛点我们可以看到。即使现在区块链的技术运用已经比较先进，但是在现实经济中能够找到的应用领域还是比较窄。

　　没有一个刚性需求，这是区块链业务发展的重大难题。这个难题，罩在新湖中宝的头上，那是绿油油的一片股价，十分难受。

　　这里看到新湖中宝的股价，不由得想起一个段子。有人问炒股主力资金，你为什么做多那个炒概念的股票？主力回答，因为它炒的是区块链。又问主力资金，那你为什么做空那个买项目的股票呢？主力回答，因为它真的要做区块链！

　　说到这里，有朋友会感慨，是不是真的做区块链项目的公司，只要越动真格的？就越不被人看好，而越会吹牛的，就越会受到资本青睐？这是个什么世道！

　　还真不是这样。

　　回到我们刚才说的那个问题，如果问区块链应用的领域那么少，为什么还会说区块链是个重要的技术呢？答案在于区块链生成的token。这个是区块链技术真正备受关注的原因。如果没有token的机制，区块链这样笨重而高成本的技术，当然是应用领域窄的。

　　在A股市场上，有公司要做区块链项目，刚才我们说了，其发展会受到市场需求本身的制约。而另一个方向的制约，来自于政府。

　　其实，区块链技术可能会用到比较深的，笔者是会计专业出身，此前还比较关注用友网络。用友网络在去年的时候频频歌颂区块链，结果在政府禁止ICO以后，静默了很长时间。

　　说实话，政府禁止ICO是一个明智的举措，但是也无形中对token应用的发展，造成了巨大的压力。很多上市公司捏着区块链项目，但是因为害怕会受到监管，出问题，那自然就放缓脚步。

　　这是我们看到的，证券日报说的很多公司开始主动降温区块链概念的原因。

　　那以上市公司为代表的，区块链行业怎么好发展呢？

　　我认为一个案例有一些影子可见端倪。

　　说到上市公司转型，中南建设是一个有趣的例子。中南建设投区块链项目是做的广撒网式地布局。

　　比如它投的“善良味道项目”，号称“第一批区块链认证大米”。有观点吐槽，现在还是物联网终端设备和软件开发等投入阶段，产品在农业的生产、种植、流通领域的运用尚处于尝试阶段，在没有产生规模经济前，不会产生业绩贡献，所以中南建设这个项目不赚钱。我认为说得对。

　　还有观点认为，金丘科技是中南建设参股33%的项目，但并不涉及中国和澳大利亚政府的国际合作领域。另外，金丘科技自主研发的 “海星链”在国际上有较高知名度的说法，也是公司的主观推断，无确实的官方排名、评选数据支撑。这个说得也有理。

　　总而言之，中南建设也有几分土豪转型高科技的样子，似乎不被人看好。但是，从股价来看，中南建设今年所走的是一波较为稳健的上涨通道。要知道，2018年A股一斤熊了半年，在这样一个环境之下，还能走稳健上升通道，是很不容易的。

　　不被人看好还走那么稳？当然，如果单从股价来看，中南建设是大公司，项目多，很难说就是区块链业务支持它走那么稳健的。但是我要说，不管股价走稳健的原因是什么，区块链项目一定是原因之一，而不是坑。为什么呢？

　　2017年，金丘科技与银联合作利用区块链技术，为厦门金融办提供区块链征信技术平台，金丘自主研发的海星链获得上海市政府专项基金150亿元。

　　原因就在这里，因为海星链有政府背景支持。政府背景支持，不意味着市场价值，但是意味着它能躲过众多上市公司很畏惧的那个原因，政府未来突然监管导致的不可控风险。

　　说完了这两个例子，我们看到新湖中宝的例子，从市场的角度，导致它区块链的业务需求受到制约，因此不被看好，而更重要的，是由于监管因素的不确定性，导致很多区块链相关的上市公司对此都以降温的姿态按兵不动。

　　而看到中南建设的例子，我们知道，也许应用场景的需求一样是制约的，但是有政府背景作为支持的时候，路会好走很多。不是价值问题，而是项目运行本身的合规风险问题。

　　当然，中南建设的区块链业务的发展，并没有见什么太大的起色，这就是虽然有政府背景支持，但是依然逆不过市场的现实。

　　说到这里，我认为，中国未来的区块链行业的发展，如果想要市场的推动，必须要有token的支持。而这个目标如果需要实现，应该是市场倒逼的需求，迫使政府引导，能够逐渐引导token经济发展的道路。

　　事实上，中国政府虽然禁止了ICO，但是没有禁止token。虽然一些官方的大媒体发声希望中国发展无币化的区块链，但是市场是现实的，如果没有token的激励，则需要政府以强硬的方式去硬推应用，但是，真的需要用到区块链的，需要政府去推的，是比不了市场的本身的需求的。

　　这里强调一点，笔者认为ICO是一个反人性的东西，所以支持政府做的禁止ICO的决定。一个穷少年，一次ICO就可以拿到他一辈子甚至几辈子花不完的钱，这样还干什么活儿？

　　token不等于ICO，区块链产生的token是一个参与共识后的激励证明，是价值的承载，它的模式不一定是现在流通的交易的数字货币的样子。

　　关于token的发展，此前有IDO的模式可以借鉴，未来更多的模式，需要业内人士更放开眼界去探索追寻。

　　相信如果区块链技术在中国能够更好地发展，那就需要市场推动政策的支持，逐渐放开，逐渐融合。　

责任编辑：王超