中国电子银行网讯 德意志银行集团（简称：德意志银行或德银）中国区首席经济学家张智威博士近日再次就贸易战发表研究报告。张智威认为，中美双边贸易数据不能切实反映双方实际商业活动关系。若以更为合理的销售总额计算，美国对低成本国多为顺差。贸易战的隐现会给美国跨国企业带来风险。

　　美国企业对华销售总额或超过中国企业对美销售总额

　　中美双边贸易数据存在误导性，因为该数据没有体现外资企业在当地分支机构所实现的销售总额，另外日韩等国企业有可观的中国对美出口业务。德银在3月下旬的报告中修正了这些偏差。根据美国经济分析局（US Bureau of Economic Analysis）数据，2015年美国企业在华产品及服务销售总额约为3720亿美元，同年中国企业在美销售总额为4030亿美元。所以根据双方的销售总余额（aggregate sales balance）计算，中国对美经济活动顺差应为300亿美元，远低于双边贸易数据所体现的3670亿美元。

　　根据企业层面数据估算2017年双边销售总余额，美国对中国的销售总余额已从2015年的300亿美元逆差增长至2016年顺差70亿美元，2017年顺差20亿美元。这部分反映了过去一段时期，国内房地产市场繁荣带来的财富效应。如果中美双方达成协议避免贸易战，美国对中国销售总余额顺差将在2020年超过1000亿美元。

　　美国对中国、墨西哥和加拿大销售总余额为顺差，对德国和日本则为逆差

　　有趣的是，墨西哥和加拿大的情况与中国类似，美国对这些国家均为贸易逆差。然而一旦把美资企业在这些国家的销售额计算进去，即以销售总余额计算，则为顺差。而美国对日本和德国的贸易余额、销售总余额均为逆差。这些有趣的双边数据反映了比较优势：美资跨国企业倾向于在成本较低的销售市场（例如中国、墨西哥和加拿大）进行本地化生产。

　　贸易战或将影响美资企业

　　目前的政策讨论一直侧重贸易，而忽视跨国企业在当地的直接投资。美国跨国企业在其他国家的业务运营同样推动美国经济和提振就业。2017年美国对全球的贸易逆差为5000亿美元，然而一旦将这些美跨国企业的海外销售额计算进去，美国对全球实为销售总余额顺差9000亿美元。美国跨国企业贡献了美国总就业岗位的五分之一。在一定程度上，正是由于这些跨国公司的成功，美国失业率低于其主要贸易伙伴。因此，贸易战的隐现会给美国跨国企业带来风险。

责任编辑：王超