近日，德意志银行集团（以下简称“德意志银行”）投资银行部ESG（环境、社会和公司治理）咨询团队发布前瞻报告，解读2021年影响投资者行为的五大资本市场ESG趋势。

哪些ESG投资策略成为主流？

新冠肺炎疫情的影响及相关监管措施加深了投资者对ESG风险的认识。

由于新冠肺炎疫情，如今投资者更为清楚地认识到非金融风险所能产生的巨大金融市场影响。因此ESG因素，尤其是气候变化可能引发的重大金融风险正愈发受到重视。2020年同时带来了启示：面对影响经济、社会的非金融系统风险，可以集中资金用于寻求解决方案，比如在超短时间内为疫苗研制提供资金。

因此，ESG咨询团队预计更多的投资者将以《巴黎协定》目标为参考，调整资产配置与资本，并在2021年ESG投资中重点考虑以下三个方式：

• ESG风险整合评估：评估特定ESG风险对企业商业价值的潜在影响；

• ESG合作：投资者与企业合作，从而影响其应对ESG风险的方式；

• 主题投资：《欧盟可持续金融分类方案》(EU Taxonomy)出台后，投资者关注那些发行“解决方案”导向产品、可受益于低碳经济转型的企业。

逐鹿“碳中和”世界：投资者寻求的是什么？

投资者寻求的投资目标，是有清晰可信的转型战略，并有能力履行承诺的公司。

在全球努力于本世纪中叶实现碳中和之际，各企业都面临着调整商业模式的压力，以满足《巴黎协定》中对脱碳转型路径的要求。投资者期望企业的转型战略具备以下特点：

• 以科学为基础，并经过外部验证；

• 可执行性强，以减少企业碳排放主要来源，而非抵消碳排放的方式实现减排目标；

• 切实向目标推进，并追踪实施情况。

全球监管力度加大

全球监管机构全力搭建ESG金融配套监管体系，企业将面临各类信息披露要求，以及投资者在ESG数据使用上的差异。

2020年，除欧洲外，日本、中国内地及香港、韩国和英国等国家及地区也设定了碳中和目标。为了实现这些目标并引导资金的有效分配，各国政府正寻求与私营部门的协作。欧盟、日本、加拿大等国成立了国家级特别工作组，旨在监管和鼓励ESG在金融领域的应用。

德意志银行团队预计ESG数据在资产配置方面的重要性将日益凸显，且由于不同国家和地区政策的差异，企业可能面临来自不同监管的各类披露要求。长期来看，预计ESG整合度将被纳入审慎监管范畴，假以时日，也将影响对实体经济的资本配置。

寻求一致：统一的 ESG报告标准会否出现？

短期内执行单一标准引导资本配置存在挑战。

鉴于ESG在资本市场中的整合及围绕ESG主题投资的扩大，企业应考虑在报告标准中纳入两项主要的ESG指标——一是衡量ESG风险对企业绩效的影响，二是衡量ESG举措对社会和环境的影响。

现行ESG报告标准各异，主要制定者包括：全球报告倡议组织（GRI）、可持续发展会计准则委员会（SASB）、气候相关财务信息披露工作组（TCFD）和国际综合报告委员会（IIRC）等。可持续发展会计准则委员会和国际综合报告委员会的合并以及其他机构之间的全力协作，对于简化标准具有积极推动的作用。

任何一种标准的胜出，均需赢得投资者群体、全球报告倡议组织和可持续发展会计准则委员会两大巨头的支持。目前，国际财务报告准则（IFRS）正在评估全球市场对可持续发展标准的需求，决定该机构是否参与标准制定。这或将有助于填补空白，但距离形成一致标准尚需时日。

融资市场

随着社会责任和可持续发展类债券市场扩容，ESG有望进一步融入全球投资级债券市场，并向高收益市场拓展。

ESG已成为固定收益市场，尤其是投资级债券市场中的一大趋势，其相关性不断增强。一些企业在投资者眼中ESG风险较高，ESG已开始影响流向这类企业的常规资本流动。另有彭博数据显示，包括绿色债券、社会责任和可持续债券在内的融资市场在过去五年中的发行量增长了九倍以上。

受以下三种因素推动，这一史无前例的增长趋势仍将持续：

• ESG融资逐渐进入新的市场，尤其是高收益债券市场；

• 欧央行接受与可持续发展挂钩的债券作为抵押品，将推升此类债券增长；

• 在新冠疫情的影响下，市场对社会责任债券的需求在2020年增长了75倍。

德意志银行投资银行部ESG咨询团队另外认为，对投资者而言，ESG评级的价值提升，投资者将把对发行人绿色债券的评估与企业可持续发展战略紧密地联系在一起。

责任编辑：王超