2019年7月-10月，由中国电子银行网（微信公众号：cfca-cebnet）主办，《银行家》杂志、今日头条联合主办的“报告行长大人”银行与金融科技行业创新实践文字竞演第三季——“元年与接续 梦想与现实”活动正在火热进行中，以下为热心网友投递过来的稿件。

今年 6月3日，建信理财在深圳正式开业，代表着国内首家商业银行理财子公司正式开业运营，标志着银行理财正式进入理财子公司时代，更标志着目前30万亿的银行理财产品未来将正式退出历史舞台。6月6日上午，工商银行全资子公司工银理财有限责任公司在北京举行创新产品发布暨战略合作签约仪式，共发布6款新规产品。被称为中国规模最大银行理财子公司来了！

6月13日，兴业理财获准筹建，交银理财揭牌开业。目前，已有31家商业银行公告了理财子公司设立计划，包括全部6家国有银行、9家股份制银行、14家城商行、2家农商行。其中工银理财、建信理财、交银理财已先后开业，其余已获批筹建的银行理财子公司还有6家。

诚然，银行理财子公司成立，使银行理财投资快捷化、专业化，正如建信理财负责人所说的，理财子公司的成立将进一步提升理财资管业务的主动管理能力和专业化程度。

这里需要探讨和明确的是，目前30万亿的银行理财产品在未来的银行理财子公司时代将何去何从？未来的银行理财子公司的理财产品风险是大了还是小了？人们未来购买的银行理财子公司的理财产品是不是仍然值得信赖呢？

首先，新资产管理办法实施后银行理财子公司成为一种政策要求，也是一种金融理财管理模式的发展趋势。

银行理财子公司的成立有资产管理新规的政策背景，因为2018年4月27日中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会和国家外汇管理局发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，既被称为史上最严格的资产管理新规，也被认为百万亿规模的资管行业将迎来大资管监管和统一监管时代。

资产管理新规中大家当时关注的只是打破理财产品的刚性兑付，并对理财产品实施净值管理，但是对理财业特别是银行理财体制最大变革的却是关于资产管理新规中明确要求的成立银行资产管理子公司。

资产管理新规第十三条明确规定：主营业务不包括资产管理业务的金融机构应当设立具有独立法人地位的资产管理子公司开展资产管理业务，暂不具备条件的可以设立专门的资产管理业务经营部门开展业务。

这就是监管政策对银行理财子公司的政策要求，与之相应的是这种银行理财子公司的成立，也是金融理财发展的必然趋势要求。

一是银行理财已经形成了30万亿的巨大规模，客观上也必然有更加相对独立的体制要求，从而与银行的主体业务进行法律切割，从而形成专业化经营管理的现实要求。而理财子公司的资产投资不允许购买银行信贷资产将彻底实现业务风险上与银行的分离，有利于风险防火墙的建立。

二是银行理财子公司理财销售不设起点，理财业务管理规模提升可期；理财子公司将改变目前银行理财产品5万元和10万元起购的格局，1元钱起购的模式将为理财购买者提供更大的可能，客户群体扩大将成为现实；个人首次购买理财无需强制银行网点面签，线上销售门槛降低将为理财产品购买者提供更便捷的购买服务。

三是明确理财子公司公募产品可直接投资股票，为理财产品的收益提高成为可能；虽然投资股票增大了投资风险，但也提高了风险收益，有利于提高银行理财产品的收益预期和市场竞争力。

四是银行理财子公司销售渠道除银行业金融机构代销，也可通过银保监会认可的其他机构代销，渠道扩充利于提升销售规模；以前银行的理财产品基本上都是银行机构自己销售，但是银行理财子公司将来可以通过其它机构进行代理销售，有助于实现银行理财子公司产品销售渠道的多元化和客户来源的广泛化。

五是银行理财子公司将合规私募机构纳入理财合作范围，公募投资顾问和私募合作机构均可为私募基金管理人；允许发行分级理财产品，为结构化产品设计创造条件；都将拓展银行理财的范围和产品的多样化程度，从而为银行理财提供了更多种的业务可能和产品可能。

其次、银行理财子公司后的银行理财对大众购买者有什么显著的影响？大众理财产品购买者对银行理财产品市场核心关注点有哪些？这关系到30万亿银行理财产品的未来。

银行理财子公司的建立将彻底颠覆以前银行理财业务的模式和格局，从而对大众理财产品购买者产生较大的影响：

一是银行理财产品可以直接投资于股票从而加大银行理财产品的收益风险和本金风险。

在前期已允许银行私募理财产品直接投资股票和公募理财产品通过公募基金间接投资股票的基础上，进一步允许子公司发行的公募理财产品直接投资股票；这虽然会在一定程度上提升理财产品的可能收益空间，但是也会放大银行理财产品的收益风险甚至本金风险，因此在银行理财子公司以后银行理财产品的风险程度实实在在扩大和增加。

二是银行理财从本质上将与银行无关，更与银行的信用无关，从根本上已经属于非银行理财的范畴。

人们以前之所以愿意购买银行理财产品，银行理财产品之所以稳定在理财产品市场的30%，其根本的原因是银行的信用以及银行信贷资产收益对银行理财产品的风险保障能力和收益保障能力，但是银行理财子公司成立以后，理财业务就会从银行主体独立出去后进行独立经营、自负盈亏。虽然理财子公司是由银行全资控股的但已经是完全的独立法人经营管理主体，所谓银行理财已经基本失去了银行的特性，不允许购买银行信贷资产在彻底切断理财与银行的业务联系的同时，事实上也切断了银行理财与银行的关系，将来所谓的银行理财已经与银行没有任何关系，这将大大颠覆人们对银行理财的认知，更是对30万亿的银行理财产品面临难以预知的未来。

三是银行理财子公司将成为未来理财产品市场最强劲的竞争者，从而将大江东去产120万亿资产市场的整体格局，但是银行传统30万亿理财产品也将面临分化的局面。

有人说，银行理财子公司将成为理财产品市场上一个令一切竞争对手都战栗的市场竞争者。体量最庞大的银行理财机构被从银行体系中分化出来，将点燃我国120万亿资管市场格局重塑的硝烟，而这种格局的变化将对未来理财产品市场形成强有力的冲击。

银行理财子公司多银行独立的专营理财产品机构演化为独立法人机构的专营理财公司，将同时获得“公募基金+私募基金+类信托”综合的全能型牌照，这一体制的改变使银行理财子公司成为唯一能够同时开展这三类业务的最强资管机构。这一变化预示着我国理财产品市场将发生巨大的变革，并对未来金融理财产品市场的发展产生革命性的影响。

《商业银行理财子公司管理办法》对理财子公司资管产品销售起点、股票投资、非标投资、委外合作、产品分级等方面予以放松，这将突破原来银行理财的限制和专注于银行信贷资产和非标资产的局限，从而成为了一个独立的、专业的非银行理财金融机构，并有效提升资产管理的专业能力和风险控制能力。

但同时对银行理财子公司理财产品的市场拓展能力、风险控制能力、投资盈利能力、专业化运作能力都将面临巨大的考验，在理财产品真正迎来风险共担的条件下、在银行理财产品的保本特征被彻底放弃的结果之下、在人们放弃以前对银行理财稳健特征的基础之上，人们如何认识银行理财、如何选择理财将是一个更大的难题。会不会形成理财产品的风险市场没有抢占多少、而传统的稳健型理财产品的后院却已经着火的局面仍然有待于观察和思考。

第三，银行理财子公司将来可以以独立法人理财机构身份与其它所有的理财机构进行全方位竞争，从而在未来已经完全混淆了不同类别金融机构理财产品的界限。

银行专营机构理财受制于业务局限性，一般主要是通过表外投资非标资产的影子银行方式和同业理财的方式进行，虽然可以在一定的程度上进行股票投资但银行很少进行股票投资。同时，在理财市场上事实上形成了银行理财三分天下有其一、保险与信托和证券理财占三分之一、其它理财机构占三分之一的整体格局。

但是银行理财子公司的出现可能打破目前理财市场的整体格局，银行理财子公司可以开展公募理财、私募理财、理财顾问和咨询服务等业务，同时在金融市场上对标同类资管产品的监管标准，可能会对比所有资产管理的统一监管尺度。未来可能会形成与券商、基金、保险等资管产品展开同质化竞争，从而改变我国资管行业的整体竞争总体格局。

比如在销售渠道方面，以前的银行理财是以银行销售为主，同时银行会代理其它金融理财产品，但在未来的理财产品销售格局中，银行机构将代理所有的银行认可的理财产品，同样银行理财子公司也可通过银行业金融机构及银保监会认可的其他机构代销；同时不再强制要求个人投资者首次购买理财产品进行面签，而且可以通过线上认购的方式更方便认购理财产品。

这也就意味着将来所有的线上线下理财产品销售渠道是所有理财机构共同拥有的，银行理财子公司并不具有独占银行渠道的优势，同样的是所有的银行机构代理销售所有的理财机构的理财产品、所有的理财产品在线上通过理财产品大卖场的方式进行销售，从而淡化了发行主体的特色，在销售上已经混淆了发行主体的边界，这将导致各理财产品以风险等级和收益等级成为大家判断风险的要素，但各发行主体如何突出优势或者在面临理财产品风险时如何突出自己的风险特色成为难题。

你销售的理财产品不一定是你的、你购买的理财产品也不一定知道是谁的理财产品，那么在风险来临时你将如何面对这一局面成为未来的难题和特点。

作者：财经文化评论 麒鉴（今日头条创作者） 

责任编辑：王超