随着DeepSeek在今年的横空出世，不仅AI产业的格局受到了深远影响，全球投资者的目光也再度聚焦至中国资产。近日，德意志银行发布的一篇股票策略研报引发了市场的热切关注，该报告大胆预测，2025年将是中国企业在全球崛起的一年，中国股票估值折价的现象将彻底消失。同时，报告还指出，A股和港股的牛市周期已于2024年悄然开启，并有望在未来持续下去，甚至超过此前的高点。

德银：2025年中国股票估值折价将成历史

农历新年之初，外资对中国资本市场的看多声音愈发响亮。在2月5日发布的这份报告中，德意志银行以其独特的视角和深入的分析，为中国股票的未来走势描绘了一幅乐观的蓝图。

报告指出，全球投资者在2025年将深刻认识到中国制造业和服务业的竞争力优势。中国企业在众多制造业领域，以及越来越多的服务业领域中，以更优质的产品和更高的性价比脱颖而出，这一点不容忽视。德意志银行预计，中国股票的估值折价将逐渐消失，并且企业的盈利能力可能因政策提振而表现超预期。

德意志银行亚太区公司研究主管马力勤（Peter Milliken）在报告中强调：“中国最早在全球企业界崛起是在服装、纺织和玩具领域，随后在基础电子、钢铁、造船等领域取得优势。近年来，中国又在白色家电、太阳能、电信设备、高铁等复杂行业占据主导地位。值得一提的是，中国的科技成就一直被投资者低估。然而，DeepSeek的推出，让中国知识产权开始得到国际社会的广泛认可。中国在高附加值领域和供应链主导地位的范围，正在以前所未有的速度扩大。”

此外，德银还指出，全球投资者普遍低配中国资产，未来需要调整投资组合，以避免错失中国市场的增长机会。报告警告说，全球投资者倾向于低配中国，就像他们几年前回避化石燃料一样，直到市场惩罚了那些作出非市场决策的人。对于那些钟情于具有护城河的领先公司的投资者而言，不能忽视的是，如今是中国企业拥有宽阔且深厚的护城河。

德银进一步分析称，中国的制造业实力显而易见，其贡献了全球制造业增加值的30%，并且在服务领域的份额也在迅速上升。随着中国企业在全球市场影响力的不断扩大，中国股票的估值折价似乎在某个时刻应该转变为溢价。因此，德银认为投资者应该在中期内迅速转向中国资产，以把握这一历史性的投资机会。

部分海外资金已先行一步，增配中国股市

事实上，在德意志银行发布这份乐观报告之前，一些海外资金已经先行一步，开始增配中国股市。全球最大主权财富基金——挪威政府全球养老基金公布的数据显示，2024年该基金对中国股市的持仓市值有所增加。

截至2024年底，挪威政府全球养老基金持有价值478.54亿美元的中国股票，持仓市值同比增长约18%。尽管持仓市值增加的原因可能包括证券价格变动、增持、调仓换股以及汇率影响等多种因素，但这一数据仍然反映了海外资金对中国市场的看好。截至2024年底，该基金整体对中国（含股票、债券）的投资占基金所有投资的比例为2.7%，较2023年底增加了0.1个百分点。

这家“巨无霸”养老金重仓的中国股票名单令人瞩目，包括腾讯控股、阿里巴巴、美团、拼多多、建设银行、小米集团、携程集团、京东、工商银行、招商银行、比亚迪、宁德时代、中国平安、新东方、网易等一众中国知名企业。

挪威政府全球养老基金首席执行官Nicolai Tangen此前在达沃斯论坛上更是直言不讳地表示，逆向投资者应抛售美国科技股和私募债，增持中国资产。“最好的做法总是与大家背道而驰。”他的话语中充满了对中国市场未来的坚定信心。

新兴市场基金加速流入中国股市

除了挪威政府全球养老基金外，其他新兴市场基金也在加速流入中国股市。申万宏源证券策略团队统计显示，今年1月，新兴市场基金正在积极增配中国股市。

截至2025年1月30日，1月全球权益基金资金流入中国市场的规模为33.3亿美元，而2024年12月的资金流入额为27.5亿美元。这一数据表明，海外资金对中国市场的流入态势正在边际上呈现加速趋势。

从资金类型来看，1月流入中国市场的基金类型主要来源于被动型ETF。1月被动型ETF流入40.3亿美元，而2024年12月的流入额为36.0亿美元。这一数据进一步证明了海外投资者对中国市场的看好和信心。

综上所述，DeepSeek的开年爆火不仅引领了AI产业的变革，也激发了全球投资者对中国资产的热情。德意志银行的乐观报告、挪威政府全球养老基金的增配行动以及新兴市场基金的加速流入，都为中国股市的未来走势提供了有力的支撑。展望2025年，中国企业在全球市场的崛起似乎已成定局，中国股票的估值折价现象也将成为历史。对于全球投资者而言，现在或许正是布局中国市场的最佳时机。

责任编辑：陈爱